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爱美客:2022年业绩实现平稳增长,股权激励彰显长期信心

来源:网络   时间:2023-03-10 13:18:00   阅读量:5247次   
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爱美客:2022年业绩实现平稳增长,股权激励彰显长期信心

国信证券:张峻豪

2022年归母净利润同比增长32%,表现稳健。公司2022年全年营收19.39亿元,同比+33.91%,取得归母净利润12.64亿元,同比+31.9%,扣非净利润同比+30.92%。单四季度营收同比+5.8%,归母净利润同比+8.95%,扣非净利润同比-5.03%。四季度整体上受疫情影响而环比表现较差,不过公司全年业绩仍增长稳健。此外,公司拟每10股派发现金红利28元,分红率达到48%。

濡白天使继续放量,嗨体系列增速稳健。营收分品类看,溶液类注射产品2022年收入12.93亿元,同比增长23.57%,主要系嗨体系列产品贡献。凝胶类注射产品收入6.38亿元,同比增长65.61%,其中再生产品“濡白天使”实现3亿以上的收入表现,为整体增长贡献增量。

毛利率稳步提升,销售费用率管控良好。公司2022年毛利率同比+1.15pct至94.85%,受益高毛利产品占比提升及品牌力深化。销售费用率8.39%,同比-2.42pct,管控良好;管理费用率同比+2pct,主要系港股上市服务费和人工费增加影响;研发费用率8.93%,同比+1.86pct,反映公司继续保证良性的研发创新投入。存货周转天数同比增加25天,系公司抗疫情风险而增加产品储备所致,经营性现金流净额11.94亿元,同比+26.64%。

公告股权激励草案,彰显长期信心。公司拟授予限制性股票总量不超过41.73万股,约占总股本的0.19%,其中首次授予占80%,面向141名激励对象,授予价格为282.99元/股。考核目标看,首次授予部分以2022年业绩为基数,2023-2025年收入分别不低于28.11/39.36/53.12亿元,同比上年增长45%/40%/35%,扣非归母净利润分别不低于17.69亿元/23.88亿元/31.08亿元,同比上年增长40%/35%/30%。

风险提示:新品及在研项目不及预期;市场竞争恶化;消费复苏不及预期

投资建议:短期看,今年以来消费复苏趋势良好,医美消费凭借较强的产品复购粘性有望实现需求快速修复,公司作为行业龙头有望率先受益终端复苏趋势。长期来看,公司凭借较高的产品认知度、成熟的渠道运营能力以及不断完善的产品梯队,有望实现成长的持续性,股权激励计划也彰显了公司中长期发展信心。我们预计公司2023-2025年归母净利润预测为18.53亿元/26.04亿元/34.40亿元,对应PE分别为66/47/36x,维持“买入”评级。

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