民生证券发布研究报告称，美联储利率政策偏鹰，非农数据大超预期，金价短期承压，中长期坚定看多金价。远期来看加息已接近尾声，叠加央行购金需求支撑，中长期坚定看好金价中枢上行。重点推荐:山东黄金、中金黄金(600489.SH)、银泰黄金(000975.SZ)、赤峰黄金(600988.SH)，关注招金矿业(01818)、中国黄金国际(02099)和湖南黄金(002155.SZ)。
民生证券主要观点如下:
本周商品价格涨跌不一，国庆假期商品价格普遍下跌。本周上证综指下跌0.70%，沪深300指数下跌1.32%，SW有色指数下跌1.91%，贵金属方面COMEX黄金下跌1.66%，白银下跌1.74%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.29%、0.20%、2.78%、-0.39%、-2.21%、-4.51%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.65%、3.02%、-0.02%、3.06%、1.67%、2.31%。国庆假期(9.29-10.06)贵金属方面COMEX黄金下跌1.84%，白银下跌4.69%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.67%、-2.07%、-4.87%、-2.48%、-2.48%、-2.28%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.50%、1.40%、-10.44%、10.48%、2.74%、6.14%。
工业金属:国内释放多重利好政策，下游节前积极备货，但美联储偏鹰立场压制价格。核心观点:国内首套房贷款利率正式下调，税收优惠政策延续，“双节”小长假前企业积极备货，美联储9月虽暂停加息，但利率政策偏鹰声明压制商品价格，同时国庆期间美国就业等数据依然超预期，美元强势，价格继续承压。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报93.82美元/吨，较上期增加0.63美元/吨，保持高位，甲玛铜矿预计11月复产;需求端，本周铜杆开工率回升10.49pct至79.38%，铜加工企业节前积极备货。铝方面，供给端，本周国内电解铝企业持稳生产为主，煤炭市场略有降温，但煤炭冬储即将来临，电解铝成本端存上涨预期;需求端，“双节”小长假来临，型材板块开工下滑，铝板带箔及线缆板块开工稳定，国内铝加工企业开工整体走弱，节后或有小幅累库预期。重点推荐:紫金矿业、洛阳钼业(603993.SH)、云铝股份(000807.SZ)，关注五矿资源(01208)、神火股份(000933.SZ)、中国有色矿业(01258)、中国铝业(601600.SH)。
能源金属:旺季不旺，需求弱势下锂价继续承压下行。核心观点:纯冶炼锂盐厂成本倒挂加大导致减停产，头部锂盐厂主动检修，但需求端旺季不旺，锂价继续承压下行。锂方面，供应端，矿石依赖外购的锂盐企业成本倒挂加大，大幅亏损下调低开工、逐步减停产，头部大厂志存锂业发布检修公告，预计10月碳酸酸减产3000吨;需求端，旺季不旺，需求未见明显好转，且节前备货情绪不高，锂盐价格继续下跌。钴方面，电钴以保交储为主，下游需求维持弱势，硫酸钴供应稳定，动力电池需求未见好转，成本支撑下价格持稳，四钴受钴盐价格成本支撑，价格小幅上行。镍方面，需求端前驱体企业月底备货叠加节前补库，10月排产虽无明显增量，但需求仍存，原料供应紧张持续，成本支撑较强，硫酸镍价格小幅上行。重点推荐:华友钴业、永兴材料(002756.SZ)、中矿资源(002738.SZ)。
贵金属:美联储利率政策偏鹰，非农数据大超预期，金价短期承压，中长期坚定看多金价。美联储9月份议息会议虽维持利率目标不变，但鲍威尔措辞声明偏鹰，美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预期增17万人，非农数据大超预期，年内再度加息预期增强，金价短期承压，但高利率维持的预期逐步被市场消化，远期来看加息已接近尾声，叠加央行购金需求支撑，中长期坚定看好金价中枢上行。重点推荐:山东黄金、中金黄金(600489.SH)、银泰黄金(000975.SZ)、赤峰黄金(600988.SH)，关注招金矿业(01818)、中国黄金国际(02099)和湖南黄金(002155.SZ)。
风险提示:需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
